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● 本报记者 刘英杰
Wind数据显示，2026年上半年，A股退市节奏保持平稳，摘牌公司13家，与去年同期的14家基本持平。不过，风险警示股票数量明显攀升，截至二季度末达224只，同比增长23.8%。
分析人士认为，退市数量虽略有下降，但监管对财务造假、资金占用等违法违规行为的查处力度持续加大，叠加分红新规落地，更多公司触及风险警示红线，市场“排雷”进程正在加速，优胜劣汰机制进一步深化。
上半年13家公司告别A股
Wind数据显示，从退市情况来看，截至2026年二季度末，A股市场摘牌股票数量为13只，较2025年同期的14只减少1只，退市节奏整体保持平稳。从板块分布看，沪市主板有6家，深市主板有2家，创业板有3家，科创板与北交所则各有1家。
年内摘牌的公司包括*ST精伦、立方退、退市华嵘、广道退、长药退、*ST万方、*ST奥维、退市国化、东通退、德邦股份等。
从退市类型结构来看，市场出清信号更为精准。在这13家公司中，因股价连续低于面值而触发的“面值退市”占比超过半数，这折射出投资者在注册制环境下的风险偏好已发生根本性转变。同时，以*ST奥维为代表的财务类退市案例，则严格对标了“扣非净利润为负且营收低于3亿元”的退市红线，展现了监管层执行退市新规的坚定态度。
昔日细分龙头也难逃退市命运，成为上半年退市公司的一个显著特征。作为物流行业的老牌企业，德邦股份退市引发市场关注。与以往退市公司多因财务造假或经营不善不同，德邦股份退市，更多折射出传统物流企业在产业升级背景下资本市场估值逻辑的深刻变化。此外，*ST精伦在退市整理期交投活跃，一度引发资金博弈，但最终未能改变退市结局。
业内人士认为，13家的退市数量虽较去年同期微降，但这并非退市节奏的放缓，而是经过前期大规模出清后，市场存量的“杂质”已大幅减少。随着财务造假强退市、面值退市等多元化退市渠道的畅通，A股市场“有进有出、优胜劣汰”的生态闭环正在加速形成。
风险警示股票明显扩容
Wind数据显示，截至2026年二季度末，处于风险警示状态（ST或*ST）的股票数量达到224只，较2025年同期的181只增加43只，同比增长23.8%，扩容趋势较为明显。
行业分布上，在31个申万一级行业中，机械设备、计算机、医药生物三个行业风险警示公司数量居前，分别为21家、21家和20家，合计占比约27.7%；建筑装饰行业有17家，房地产行业有11家，反映出部分传统且竞争激烈的行业面临经营压力。
从风险警示原因来看，财务类指标不达标是最主要的触发因素。其中，因年度报告财务指标存在虚假记载被实施风险警示的公司有47家，占比约21%；因连续三年扣非净利润为负且持续经营能力存在不确定性的公司有24家，占比约10.7%；另有19家公司因净利润为负且营业收入低于3亿元被警示。审计意见非标也是重要原因，有47家公司因财务报告或内部控制被出具无法表示意见或否定意见的审计报告而被实施风险警示。此外，部分公司因法院受理重整申请裁定、主要银行账号被冻结、被控股股东非经营性占用资金或违规担保等原因被警示。
风险警示原因呈现出复杂化和多样化的特征。虽然监管规定的触发情形有限，但由于部分公司同时存在财务造假、经营恶化、治理失效等多重问题，导致实际的风险警示原因具体表现形式较为丰富。据统计，同时触发多项风险警示条件的公司占比超过40%，其中部分公司甚至涉及3至4项原因。
估值体系加速重塑
224只风险警示股票，不仅是数字的增长，更折射出A股市场治理逻辑的转变。有券商人士认为，注册制改革以来，市场关注的焦点正从“如何上市”转向“如何生存”。分红新规的落地，意味着即便未进行财务造假、未连续亏损，分红不达标同样会面临其他风险警示，这将使上市公司更加重视股东回报。
随着风险警示股票的扩容，ST板块在二级市场面临的资金撤离信号愈发明显。Wind数据显示，截至6月30日，万得ST板块概念指数今年以来累计下跌16.83%。板块内部的分化同样剧烈，部分个股因触及财务或审计红线连遭跌停，另一些个股则因具备摘帽预期或重组概念逆势拉升，资金在板块内的博弈逻辑正在从“炒壳”向“精选”转变。
值得注意的是，根据沪深交易所此前的安排，自2026年7月6日起，沪市主板风险警示股票的涨跌幅限制将从5%调整至10%，深市主板ST股的涨跌幅限制亦同步由5%调整为10%。此次调整完成后，A股市场主板与创业板、科创板在风险警示股票的涨跌幅限制上将实现规则并轨。市场人士认为，涨跌幅放宽后，ST股虽然博弈空间有所扩大，但炒作成本亦随之抬升，壳资源的投机价值将进一步被压缩。随着退市常态化和风险警示扩容，A股市场正加速迈入基本面驱动的新阶段。
业内人士认为，退市常态化与风险警示扩容，叠加交易制度的同步调整，正在重塑A股市场的估值体系。过去依靠“壳价值”支撑的小盘绩差股，其估值溢价正加速消退，具备稳定盈利能力和良好治理结构的企业将获得更多资金关注。
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责任编辑：赵思远
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