受到地缘政治滋扰的A股，一条不太常见的题材正悄然发酵。
3月19日至23日，电子特气龙头华特气体（688268.SH）股价连续三个交易日累计涨幅偏离值超过30%，单日成交额一度放大至15亿元。同时，金宏气体（688106.SH）、凯美特气（002549.SZ）等一众气体股走出独立行情。
而几家公司的共同点，来自地缘政治与半导体两大长期主线所交汇的氦气资源。
断供冲击波
3月初，地缘政治局势不断升级，位于卡塔尔拉斯拉凡工业城的液化天然气（LNG）设施遭遇袭击，导致该全球最大LNG工厂之一的生产陷入停滞，供给端变数不断增加。
氦气是天然气液化过程中提取的关键副产品。其中卡塔尔气田氦气比例较高，为第二大氦气生产国。2025年其氦气产量占全球总产量的三分之一以上。
袭击造成的破坏是长期性的。此前，卡塔尔能源公司CEO卡比公开表示，维修工作预计将使每年约1280万吨LNG产能停摆，持续时间可能长达三到五年。这意味着伴生氦气供应或出现长期刚性缺口。
氦气作为最易获得的惰性气体之一，因化学特性稳定，在半导体制造光刻、刻蚀、离子注入、气相沉积等核心工艺中作为保护气、载气和吹扫气被广泛使用。在晶圆制造成本中，电子气体是仅次于硅片的第二大原料/辅材成本项，占比约13%-15%。
而随着中东局势日趋复杂，晶圆制造商开始集中关注并提前预判供应链梗阻与价格传导。有消息称，三星电子、SK海力士等韩国芯片巨头已紧急检查氦气库存状况。在中国市场，成熟制程半导体制造企业数量众多，对氦气亦有强需求。A股市场相关企业一定程度上受到影响。
根据卓创资讯6N半导体级超高纯氦气现货散单3月累计涨幅87.69%。液氦、进口/国产管束氦气分别上涨75.71%、71.88%和60%。同期，以上品类长协价格依次上涨3.8%，2.9%，2.4%和2.1%。
产业链自主面临挑战
事实上，因全球地缘政治诱发的特种气体供应链问题，过去几年时常发生。2022-2024年，氖气、氪气和氙气等价格一度因俄乌冲突导致供给扰动，并出现较为剧烈的价格波动。
地缘冲突放大了供应链风险，却重新让国内产业重视氦气、电子特气产业自主可控。
《“十四五”原材料工业发展规划》提出，要突破高纯电子气体、稀有气体等关键品种的“卡脖子”的问题。爱集微数据显示，国内电子特气市场规模增长迅速，从2019 - 2023年不断攀升，2023年已增长至249亿元，预计2025年市场规模将达 279 亿元，期间保持12%-13%左右的复合增长率，电子特气国产化率有望提升至 25%。
不过，仅就氦气而言，国产化的进度较为缓慢。
从获得方式来看。氦气虽然为天然气伴生物质，但天然气并不必然伴生高含量氦气。因氦气属于地质变化累计的天然矿物，来源取决于矿产富集度。而生物天然气（如堆肥或其他人工制造的天然气）因并无氦元素而无法从普通天然气中获得。普通化学过程也无法通过分解或合成制造氦气。
公开资料显示，我国氦气对外依存度长期超过95%。
目前，国内氦气生产商以进口+自产的双轨模式撬动氦气产能。其中进口天然气主要来源于卡塔尔、俄罗斯等。国内则依托本土天然气工业，从低品位天然气中提取并提纯伴生氦气等。华特气体、金宏气体、凯美特气等一众公司均以进口提纯为主 ，但除进口气外原料自给仍存在问题。
另外，部分企业尝试从空气中提取微少的氦气。如杭氧集团等企业已具备从大型空分装置中提取氦气的能力。但因提取成本高昂，产量极为有限，目前不具备实验室之外产业化和经济性的趋势。
总体来看，氦气或电子特气在国内的受重视程度与日俱增，但面对蓬勃增长的需求，供应链与产业自主需求仍然日趋严峻。
2025年以来，全球AI竞赛白热化，推动高端芯片需求激增，晶圆厂进入新一轮扩产周期，对电子气体的需求增长更为迅猛。国内存储厂、晶圆厂的持续扩产，为本土气体企业提供了广阔的验证和放量窗口。
东北证券在近期研报中明确指出，坚定看好电子气体板块在供需共振下的长期配置价值。需求端，行业市场规模有望迈入非线性扩张通道；供给端，外部环境变化正倒逼下游厂商加速供应链重塑。华泰证券也指出，伴随我国存储厂、晶圆厂等扩产，以及中东地缘冲突下气体供给受限，2026年我国电子气体行业景气有望加速。
警惕不同炒作路径
产业逻辑与资本市场逻辑方面，由于天然气进口以长协合同为主，而分离氦气本身成本在天然气总体中的成本占比较低，供给断裂本身能让相关企业充分享受到的涨价收益。
华特气体近期就在与投资者互动中指出，公司高纯氦气价格出现明显上涨，海外订单增多，国内产品被部分分流，价格易被拉高。
金宏气体则表示，目前半导体冷却用高纯氦气价格明显攀升，但因客户需求量不同，实际价格有所区别。
值得注意的是，电子特气行业细分品类众多，部分低端品类，如三氟化氮存在结构性供给过剩，相关产业炒作仍需注意风险。
此外，部分高氦气产能企业主要以燃气企业为主，如水发燃气、九丰能源等。但后者由于供应链危机导致原材料进口成本上市，燃气等主营业务可能面临一定成本压力。
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